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      1. 財務管理 企業盈利能力分析習題及答案[1] - 下載本文

        16、一般來說,短期證券投資者最關心的是(B )

        A、 發行公司當期可分配的收益 B、證券市場價格的波動

        C、公司未來的持續經營能力 D、公司經營理財狀況的變動趨勢

        17、若某一企業的經營狀態處于盈虧臨界點,則下列說法中錯誤的是( A ) A、 此時的銷售利潤率大于零

        B、 處于盈虧臨界點時,銷售收入與總成本相等 C、 銷售收入線與總成本線的交點即是盈虧臨界點

        D、 在盈虧臨界點的基礎上,增加銷售量,銷售收入超過總成本 18、公司實施剩余股利政策,將有利于( C ) A、 穩定股東分紅收益

        B、 提高利潤分配的靈活性

        C、 綜合考慮企業未來投資機會

        D、 使股東分紅與公司收益保持線性關系 19、某企業去年的銷售凈利率 為5.73%,資產周轉率為2.17%,權益乘數是2,今年的銷售凈利率為4.88%,資產周轉率為2.88%,權益乘數是1.5.若兩年的資產負債率相同,今年的總資產利潤率比去年的變化趨勢是( C ) A|、下降 B、不變 C、上升 D、難以確定 20、影響流動比率可信度最主要的是( A) A、 存貨的變現能力 B、短期證券的變現能力 C、產品的變現能力 D、應收賬款的變現能力 二、 多選

        1、下列各項中,能夠影響債券內在價值的因素有(BCD )

        A、 債券的價格 B、 債券的計息方式 C、 當前的市場利率 D、 票面利率

        E、 債券的付息方式

        2、相對股票投資而言,債券投資的優點是( AB )

        A、 本金安全性高 B、收入穩定性強 C、購買力風險低 D擁有管理權

        E、 擁有剩余控制權

        3、下列各項中,屬于商業信用特點的有( ABC )

        A、 持續性信用形式 B、易于取得 C、期限較短 D、限制條件較多 E、期限較長 4、下列有關于杠桿的表述,正確的是( ABC ) A、 經營杠桿表明銷量變動對息稅前利潤變動的影響 B、 財務杠桿表明息稅前利潤變動對每股利潤的影響 C、 總杠桿表明銷量變動對每股利潤的影響

        D、 總杠桿表明揭示企業所面臨的風險對企業投資的影響 E、 經營杠桿系數,財務杠桿系數及總杠桿系數恒大于1 5、對于同一投資方案,下列表述正確的是( BCDE ) A、 資本成本越高,凈現值越高 B、 資本成本越低,凈現值越高

        C、 資本成本等于內涵報酬率時,凈現值為零 D、 資本成本高于內涵報酬率時,凈現值小于零 E、 資本成本低于內涵報酬率時,凈現值大于零

        三、簡答題

        1、 企業籌資管理應遵循的原則是什么?

        答:企業在籌資過程中,必須對影響籌資活動的各種因素進行分析,并遵循一定的原則,只有這樣,才能提高籌資效率,降低籌資風險與成本。企業籌資應把握的原則有(1)規模適度(2)結構合理(3)成本節約(4)時機得當(5)依法籌資 2、 如何構建短期償債能力分析的指標體系? 答:短期償債能力的衡量指標主要有:

        (1) 流動比率 流動比率=流動資產/流動基金負債,流動比率過低,企業可能面臨清償到期債務的困難,流動比率過

        高,則表明企業持有不能盈利的限制的流動資產.

        (2) 速動比率 速動比率=速動資產/流動負債, 如果較高,說明企業有足夠的能力償還短期債務,同時也表明企業

        擁有較多的不能盈利的現款和應收賬款. 如果過低,則表明企業依賴出售存貨或舉借新債來償還短期債務.

        (3) 現金比率 現金比率=(現金+短期有價證券)/流動負債,現金比率是評價企業用流動資產中的現款和短期有價

        證券償還流動負債能力訴指標,是流動比率的輔助指標.

        四、綜合計算分析題

        1、某企業2001年資產平均總額為1000萬元,總資產報酬率為24%,權益乘數為5,負債的年利率為10%,全年包括利息費用的

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        固定成本總額為132萬元,所得稅率為33%.要求:(1)計算該企業2001年息稅前利潤

        (2)計算該企業2001年凈資產收益率 (3)計算該企業2001年已獲利息倍數

        (4)計算該企業2001年經營杠桿系數,復合杠桿系數

        答1)息稅前利潤=1000×24%=240萬元,

        2)權益乘數為5,則資產負債率=80%,

        負債平均總額=1000×80%=800萬元 凈資產平均總額=1000-800=200萬元 利息=800×10%=80萬元

        凈利潤=(240-80)×(1-33%)=107.2萬元 凈資產收益率=107.2÷200=53.6% 3)\\已獲利息倍數=240/80=3

        4)邊際貢獻=240+(132-80)=292萬元 經營杠桿系數=292/240=1.22

        財務杠桿系數=240/(240-80)=1。5 復合杠桿系數=1。5×1。22=1。83

        2、 公司有A、B兩個備選投資項目,A項目設備投資為200萬元,有效期為5年,期末無殘值,由此產生的年銷售收入為200

        萬元,年付現成本為70萬元。B項目設備投資為300萬元,在效期也為5年,期末殘值為20萬元,由此而產生的年稅后凈利分別為:120萬元、110萬元、100萬元、50萬元和50萬元。該企業采用直線法計提折舊,其資本成本率為10%,企業所得稅率為30%.要求:請用投資回收期法對這兩個方案進行初步篩選。 答:(1)A方案的年現金凈流量=銷售收入-付現成本-所得稅

        =200-70-(200-70-40)×30%=103萬元

        其投資回收期=200/103=1。94年

        (2)B方案的現金凈流量=稅后利潤+折舊,通過計算分別是176萬元、166萬元、156萬元、106萬元和106萬元,由于其各年現金凈流量不等,因此要采用累計凈流量和尚未收回投資額這兩個數來計算,即,300/176取整數=1,(300-176)/166=0。75,其結果是1+0。75=1。75年

        (3)從兩個方案的投資回收期長短來看,B方案要優于A方案。

        3、某企業上年末的資產負債表如下:(單位:百萬元) 項目 期末數 項目 期末數 流動資產合計 240 短期借款 46 應付票據 18 長期投資凈額 3 應付賬款 25 預提費用 7 固定資產合計 65 流動負債合計 96 無形資產及其他資產 12 長期負債合計 32 股本 90 資本公積 35 留存收益 67 資產總計 320 股東權益合計 192 權益合計 320 根據歷史資料考察,銷售收入與流動資產、固定資產、應付票據、應付賬款和預提費用等項目成正比,企業上年度銷售收入400000萬元,實現凈利10000萬元,支付股利6000萬元,要求:計算并回答下列問題: 1)、預計本年度銷售收入500000萬元,且銷售凈利率會在上年基礎上增加10%,請采用銷售百分比預測本年外部融資額 2)、假設其他條件不變,且預計本年銷售凈利率與上年持平,董事會提議提高股利支付率10%以穩定股價,在外部融資額只有2000萬元的情況下,你認為該股利支付方案是否可行? 答:(1)預計留存收益增加額:

        預計銷售凈利率=10000/400000×(1+10%)=2。75% 預計的留存收益率=1-6000/10000=40%

        預計留存收益增加額=500000×2。75%×40%=5500萬元 計算外部融資需求:

        外部融資額=(上年流動資產/上年銷售收入+固定資產/上年銷售收入)×銷售收入增加額-(應付票據/上年銷售收入+應付賬款/上年銷售收入+預提費用/上年銷售收入)×銷售收入增加額一預計留存收益增加額

        =(6%+1。625%)×100000一(0。45%+0。625%+0。175%)×100000一5500=875萬元 2)預計留存收益增加額=500000×10000/400000×[1-6000/10000×(1+10%)]=4250萬元

        外部融資需求=(6%+1。625%)×100000一(0。45%+0。625%+0。175%)×100000一4250=2125萬元 由于對外融資額只有2000萬元,故該股利方案不可行。 81、甲公司2000年年初對A設備投資100,000元,該項目2002年年初完工投產,2002年、2003年、2004年年末預期收益分別為20,000

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        元,30,000元,50,000元;假設資金復利利率為10%,要求:按復利計算2002年年初投資額的終值和2002年年初各年預期收益的現值之和。

        解:1)2002年年初A設備投資額的終值為:

        2

        100,000×(1+10%)=121,000(元)

        2)2002年年初各年預期收益的現值之和為:

        -1-2-3

        20,000×(1+10%)+30,000×(1+10%)+50,000×(1+10%)=18,182+24,792+37,565=80,539(元)

        82、乙公司2000年和2001年對B設備投資均為60,000元,該項目2002年年初完工投資;2002年、2003年、2004年年末預期收益均為50,000元;銀行存款復利利率為8%,要求:按年金計算2002年年初投資額的終值和2002年年初各年預期收益的現值之和。 解:1)2002年年初對B設備投資額的終值為:

        60,000×[(F/A,8%,3)-1]= 60,000×(3.2464-1)=134,784(元) 2)2002年年初各年預期收益的現值之和為:

        50,000×(P/A,8%,3)=50,000×2,5771=128,855(元)

        83、李四欲購買一套房屋,按銷售協議規定,如果購買方于購買時一次付清房款,需要支付房款20萬元;如果采用5年分期付款方式,則每年需要支付房款5萬元;如果采用10年分期付款方式,則每年需要支付3萬元。假設銀行存款利率為10%,復利計算,要求: 1)如果銀行允許在每年年末支付款項,試確定李四采用的付款方式; 2)如果銀行規定必須在每年年初支付款項,李四應采用哪種付款方式?

        解:(1)設第一種付款方式下的房款現值為P1,第二種付款方式下的房款現值為P2,第三種付款方式下的房款現值為P3,根據題意則有(按普通年金計算): P1=20萬元

        -5

        P2=5×[1-(1+10%)]/10%=5×3.7908=18.9540萬元

        -10

        P3=3×[1-(1+10%)]/10%=5×6.1446=18.4338萬元

        因此,如果銀行允許在每年年末支付房款,李四應該采用的付款方式為10年分期付款。 (2)同理,假設同上 P1=20萬元

        -4

        P2=5×{[1-(1+10%)]/10%+1}=5×(3.1699+1)=20.8495萬元

        -9

        P3=3×{[1-(1+10%)]/10%+1}=5×(5.7590+1)=20.2770萬元

        因此,如果銀行規定必須在每年年初支付房款,李四應該采用的付款方式為現付20萬元房款,而不能采用分期付款方式。

        84、正和公司準備投資開發新產品,現有三個方案可供選擇。根據市場預測,三種不同市場狀況的預計報酬率如下表所示。試計算投資開發各種新產品的風險大小。 市場狀況 發生概率 預計年報酬率 甲產品 乙產品 丙產品 繁榮 0.30 30 40 50 一般 0.50 15 15 15 衰退 0.20 0 -15 -30 解:三個方案的預期報酬率分別計算如下: 甲產品=0.3×30%+0.5×15%+0.2×0%=16.5%

        乙產品=0.3×40%+0.5×15%+0.2×(–15%)=16.5% 丙產品=0.3×50%+0.5×15%+0.2×(–30%)=16.5% 三個方案報酬率的標準離差分別計算為: 計算兩個投資項目的標準差分別為: 甲產品=10.5% 乙產品=19.11% 丙產品=27.75%

        根據以上計算結果可以知道,開發丙產品的風險最大,開發乙產品的風險其次,開發甲產品的風險最小

        85、張三在5年后的年末需要購置房屋,因而準備從現在開始,在每年積蓄一筆資金并在每年的年初存入銀行。銀行存款利率為5%,單利計息。假設購置房屋需要資金234,600元,要求:

        (1)計算張三從現在開始,每年年初平均需要存入銀行的資金數額; (2)如果是第一年的年初一次性存入,需要存入多少資金;

        (3)如果是每年年末存入,則需要在每年年末平均存入資金多少?

        解:(1)設每年年初平均存入的資金數為Y,則在單利計息的條件下,為使5年后的銀行存款本利和為234,600元,張三需要在每年年初平均存入的資金符合以下方程式:

        5×5%Y+4×5%Y+3×5%Y+2×5%Y+5%Y+5Y=234,600 解此方程可得:Y=40,800(元)

        第18頁共28頁

        所以張三從現在開始每年年初平均需要存入銀行40,800元,方可在5年后拿出234,600元資金來購置房屋。 (2)如果是第一年的年初一次性存入,則需要存入的數額為: P=234,600÷(1+5×5%)=187,680(元)

        (3)如果是在每年年末存入,則由于少存了1年(因為第5年年末的資金就不用存銀行而可以直接拿去購置房屋了),因而需要平均存入的資金數額可以根據以下方程式計算: 4×5%Y+3×5%Y+2×5%Y+5%Y+4Y=234,600-Y 解此方程可得:Y=42,654.55(元)

        所以張三從現在開始每年年末平均需要存入銀行42,654.55元,加上第5年年末的42,654.55元資金,方可在5年后拿出234,600元資金來購置房屋。

        86、華麗公司需用一臺設備,買價為15,000元,使用壽命為10年,如果租入,則每年年末需支付租金2,200元,除此以外,其他情況相同,假設利率為8%,試分析判斷公司是采用購買設備還是采用租入設備的方式。 解:計算租入設備的年金現值為:

        P=A(P/A,i,n)=2,200×(P/A,8%,10)=2,200×6.710=14,762(元)

        由于14,762(元)<15,000(元),所以華麗公司應該采用租入設備的方式以取得所需設備。

        87、某公司2004年的銷售收入為100萬元,公司尚未達到設計的生產能力,為此,準備擴大生產規模,預計擴大生產規模后2005年的銷售收入提高到150萬元。如果公司的稅后利潤率為10%,收益留存比率為30%,根據公司2004年12月31日的資產負債表所提供的數據預測公司需要增加的資金量以及需要從外界籌集的資金量。

        公司簡要資產負債表 資產 負債與所有者權益 項目 金額 項目 金額 現金 5 應付費用 5 應收帳款 20 應付帳款 15 存貨 35 短期借款 25 固定資產凈值 40 公司債券 15 實收資本 25 留存收益 15 資產合計 100 負債與所有者權益合計 100 解:首先確定和計算隨銷售變化的資產和負債的百分比,列表如下: 資產 負債與所有者權益 項目 占銷售收入% 項目 占銷售收入% 現金 5 應付費用 5 應收帳款 20 應付帳款 15 存貨 35 短期借款 不變動 固定資產凈值 不變動 公司債券 不變動 實收資本 不變動 留存收益 不變動 資產合計 60 負債與所有者權益合計 20 從以上計算結果可以看出,每增加100元的銷售收入,會增加60元的資金占用和20元的資金來源,兩者相抵,還需要增加資金占用40元,在總的銷售收入增加50萬元(150-100)的情況下,需要增加資金占用額為20萬元(50×40%)。由于公司稅后利潤率為10%,收益留存比率為30%,因而從內部可以增加資金來源總額4.5萬元(150×10%×30%)。因此,需要從外界籌集的資金數額為15.5萬元(20-4.5)。

        以上分析可以直接用公式計算為:

        外界資金的需要量=60%×(150-100)-20%×(150-100)-30%×10%×150=20-4.5=15.5(萬元)

        88、某企業2002—2006年的銷售量和資金需要量的歷史資料如下表所示,假定2007年的銷售量預計為320件。要求:確定2007年的資金需要量。 2年度 銷售量(X)(件) 資金需要量(Y)(元) XY X 2002 50 15,000 750,000 2,500 2003 60 9,000 540,000 3,600 2004 150 30,000 4,500,000 22,500 2005 1000 4,000 4,000,000 1,000,000 2006 3000 50,000 150,000,000 9,000,000 合計 600 125,000 159,790,000 10,028,600 解:設企業銷售量為X,資金需要量為Y,根據題目提供數據分析,我們建立兩者之間的函數關系式為:Y=a+bX 第19頁共28頁

        根據上式,我們可以建立聯立方程組如下: ∑Y=na+b∑X

        2

        ∑XY=a∑X +b∑X

        將題中數據代入上述聯立方程組,可以得出下式: 125,000=5a+600b 159,790,000=600a+10,028,600b 解得:a=23,260 b=14.5 所以 Y=23,260+14.5x

        則2007年的資金需要量=23,260+14.5×320=27,900(元)

        89、春秋公司2006年12月31日的資產負債表如下所示:

        春秋公司簡要資產負債表 2006年12月31日 資產 負債與所有者權益 項目 金額 項目 金額 現金 35,000 應付費用 30,000 應收帳款 55,000 應付帳款 50,000 存貨 110,000 短期借款 80,000 固定資產凈值 120,000 公司債券 40,000 實收資本 100,000 留存收益 20,000 資產合計 320,000 負債與所有者權益合計 320,000 春秋公司的銷售凈利率為12%,生產能力尚未充分利用,公司的收益留存比例一直保持為30%。假設公司2006年的銷售收入為500,000元,2007年欲將銷售收入提高到800,000元,試用銷售百分率法預測企業需要從外界籌集的資金數量。 解:首先確定和計算隨銷售變化的資產和負債的百分比,列表如下: 資產 負債與所有者權益 項目 占銷售收入% 項目 占銷售收入% 現金 7 應付費用 6 應收帳款 11 應付帳款 10 存貨 22 短期借款 不變動 固定資產凈值 不變動 公司債券 不變動 實收資本 不變動 留存收益 不變動 資產合計 40 負債與所有者權益合計 16 計算春秋公司需要從外界籌集的資金如下: 外界資金的需要量=40%×(800,000-500,000)-16%×(800,000-500,000)-12%×30%×800,000=43,200(元)

        90、某公司擬籌資5000萬元,其中按面值發行債券2000萬元,票面利率10%,籌資費率2%;發行優先股800萬元,股利率為12%,籌資費率為3%;發行普通股2200萬元,籌資費率5%,預計第一年股利率為12%,以后每年按4%遞增。所得稅率為33%。 要求:1)計算債券成本;2)計算優先股成本;3)計算普通股成本;4)計算綜合資金成本。 解:債券成本=10%×(1–33%)÷(1–2%)=6.84% 優先股成本=12%÷(1–3%)=12.37% 普通股成本=12%÷(1–5%)+ 4%=16.63%

        綜合資金成本=2000÷5000×6.84% + 800÷5000×12.37% + 2200÷5000×16.63% =12.03%

        91、新發公司擬籌資1000萬元,現有甲乙兩個備選方案。有關資料如下表所示: 籌資方式 甲方案 乙方案 籌資額(萬元) 資金成本 籌資額(萬元) 資金成本 長期借款 200 9% 180 9% 債券 300 10% 200 10.5% 普通股 500 12% 620 12% 合計 1000 1000 試確定該公司的最佳資金結構 解:甲方案的加權平均資金成本為:

        200÷1000×9% + 300÷1000×10% + 500÷1000×12% =1.8%+3%+6%=10.8% 乙方案的加權平均資金成本為:

        180÷1000×9% + 200÷1000×10.5% + 620÷1000×12% =1.62%+2.1%+7.44%=11.16%

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